第190章 毛利率的艺术

　　“毛利率？”沈子看着弹出来的表格轻声说道，这三个字处于表格第一行最显眼的地方。

　　“没错，毛利率！”苏世杰认真地说道，“如果一定要从各种财务指标中选出最重要的一个，那我觉得会是毛利率。”

　　“啊……这有这么重要嘛？”说话的同时，沈子看了一眼同仁堂过去几年毛利率的变化。

　　“你还记得毛利率的计算方法吗？”苏世杰之前在给沈子讲课的时候专门说了毛利率的计算方法，此时他想考考沈子到底有没有好好学。

　　显然，沈子就是那种最标准的学生。左边耳朵听进去，右边耳朵就放掉了，她摇了摇头茫然地看着苏世杰。

　　“沈子，这些知识你要记清楚才行，都是基础知识。”苏世杰说道，“要想不当韭菜，基础的财务知识你还是要了解嘛。”

　　“毛利率其实就是一家企业的毛利润除以它的营业收入，也就是毛利润在营业收入中的占比。而这个毛利润又是营业收入减去营业成本所得，它是一家企业利润的来源。”

　　“总得来说，毛利率反映了一家企业在行业中的地位，以及它的竞争状况。”

　　沈子偏着头看着苏世杰：“行业地位和竞争状况？”

　　“没错，毛利率高则意味着这家企业有更强的竞争力。相对于那些毛利率低的公司，他们卖出一件产品可以赚到更多的钱。

　　为什么他们卖出产品能赚更多钱呢？其一可能是因为他们具有很强的竞争力，消费者愿意用更高的价格买入这家公司的产品，或者这家公司在管理上卓有成效，可以用更低的成本或者独有技术来制作产品。

　　其二也可能是因为这家公司的产品在市场上没有竞争对手，它们卖出的是独家手艺。而关于产品定价，它们想怎么定就怎么定，这时毛利率的状况就会非常好。”

　　沈子认真地听着，然后思忖地说道：“也就是说，如果一家企业的毛利率过低，那这家企业可能就面临很大的竞争了？”

　　“没错，毛利率很低的企业，通常都是赚钱幸苦或者根本不赚钱的企业。因为它们的产品在市场上没有任何优势，如果它们把产品提价，那消费者就会选择价格更低的同类产品。这就导致了它们不能提价，它们售出商品的价格只能跟随着市场波动。

　　这种情况是很被动的。如果终端定价没有控制权，而自己的生产成本又控制不住。那这家公司产品的利润就会被压缩。”

　　“那投资的时候最好投资高毛利率的企业。”沈子点头说道，“低毛利率感觉不太靠谱。”

　　“没错，通常情况下我会选择高毛利率的公司。”苏世杰说道，“高毛利率可能意味着这家公司赚钱很容易，我们买股票买公司当然是要选择赚钱容易的企业嘛。那些毛利率低的公司你去选择它干嘛呢？赚钱不容易，随时还面临市场竞争，你何必把自己的钱给这些公司？”

　　“那多高的毛利率才算高呢？”沈子问道。看書喇

　　“一般情况下，毛利率能保持在40%以上的企业都具有一定的竞争力。而毛利率处于20%~40%之间的企业，这些企业往往都处于高度竞争中，而毛利率低于20%的企业，这些企业赚钱真是比较困难，如果你自己不是高手，最好是规避这种企业。”

　　“但这种划分也不是绝对的，有时候这种划分也可能误导我们的判断。”苏世杰说道。

　　“为何？怎么会误导呢？”沈子疑惑地问道。

　　“是这样的，有些企业它表面的毛利率看似很低，但是这是由于他有某些特殊的业务导致的。但在这个低毛利率的背景下，这家企业最核心的东西却拥有者超高的毛利率，比如说超过60%的毛利率，并且这个最核心的毛利率还能保持逐年上升或者趋于稳定，那这样的企业也是值得我们投资的。”

　　沈子似懂非懂地看着苏世杰。

　　“毛利率除了高以外，我们还应该看看这家企业的毛利率是不是稳定。”苏世杰说道，“如果一家企业的毛利率今年是50%，明年又变成了15%，后年又增长到了30%，大后年又回到了12%，这样的企业我们也不考虑。

　　这样的企业，当年的毛利率再高，它也可能不是因为产品卖得好造成的。而是一些偶发因素造成的。这样的高毛利率不具有持续性，所以也就不具有投资价值。

　　你现在看看同仁堂这家企业近年来的毛利率是怎么变化的？”

　　“42.87%、43.17%、46.08%、45.98%、45.49%、46.75%、46.76%、47.04%……”沈子看着小艾管家整理出来的资料说道。

　　“这几年来同仁堂这家公司的毛利率一直保持在40%以上呀，而且还在逐年稳步提升！”沈子惊喜地说道。

　　虽然这些数据在同仁堂每年的财报中都有，但如果不是小艾管家把它整理出来，沈子绝不会发现这种趋势。

　　“没错，正如你所看到的，同仁堂这家公司的毛利率一直保持在40%以上，而且还逐年保持稳定，甚至有增加的趋势。这些数据清楚地说明了同仁堂在中药行业的地位，以及它强大的竞争力。

　　根据这个简单的数据，我们便可以大致判断，这家企业具有较强的竞争力，而且竞争力每年都变得更强。

　　如果你还不清楚这样的稳定性意味着什么，你可以看看之前我们买的云铝股份。虽然我们在上面短期赚了一波大钱，但是赚完钱我们也就清理掉了，因为这样的股票我们拿不住。”

　　“云铝股份？”沈子小声嘀咕道，“4.55%、4.54%、7.05%、14.19%、13.03%、7.12%、13.36%、14.20%……

　　这么低啊？云铝股份的毛利率常年保持在20%以下，而且还很不稳定。”

　　“没错，这些就是最真实的数据。”苏世杰说道，“今年因为未知病毒导致原材料价格上涨，叠加供应链断裂，云铝股份的业绩会有改善。而股价也早已经提前反映了，半年的时间翻了4倍，这样的涨幅是非常剧烈的。

　　但是，如果我们要指望这种股票有什么持续性，那可能就要犯错了。历史的数据告诉我们，这家公司的业绩不具有持续性，所以它不具备持续投资的价值。短期盈利后，及时落袋为安，才是上上策。”